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DeepSeek 对中国创投圈的冲击，远比 ChatGPT 要来得更放纵也更履行。

不久前，顶级风投 Orbit Startups 创举联合东说念主宾威廉在聊到中国投资圈时还描述，"当今好像有一半的 VC 齐撑不下去了"。之后 DeepSeek 透顶出圈后，外界也在商讨"为何 VC 集体错过 DeepSeek "的话题。但跟着东说念主们对 DeepSeek 带来的影响意志得更明晰，投资圈反而从这种热诚里走了出来。

2025 开年以来，一级商场的动作也暴露了一些风向：先是跟着 DeepSeek 需求爆棚而走红的 AI Infra 公司们纷纷文告新的融资情况；之后具身运行变得火热，2 月 20 日，星海图文告完成新一轮 A 轮近 3 亿元融资，3 月 6 日，智平方完成新一轮过亿元 Pre A+ 轮融资。

同日，国内团队发布的通用型 AI Agent 居品 Manus AI 深夜刷屏，又把 Agent 推向台前。与此同期，中国科技资产在国际二级商场得回重估，VC 圈也在热议着" IPO 开闸"的别传，多家 VC 机构运行久违的扩招。

投资圈正在投入到一个新阶段，被 DeepSeek 刺激收场的投资东说念主纷纷运行为起来了。

一、悉数东说念主齐知说念要投 AI 应用了，但如何投依然繁杂

在 DeepSeek 以后，对于" AI 应用究竟该以什么样的姿态存在？单一双话类的居品该不该存在？是不是模子即应用？"这些问题，投资东说念主们张开了强烈的商讨。

短短数周，DeepSeek 完成了全商场的讲明，它提供了一种极低成本的有蓄意，为 C 端应用镌汰了推理模子的使用成本，表面上，AI 应用的爆发近在目前。

时候线回到前年秋，彼时 OpenAI 推出新模子居品线 o 系列模子，主打复杂推理，o1 是该系列的第一代。算作 OpenAI 的中枢模子居品，它给出了外界对于通用 Agent 技艺道路的信息，即简直负责作念的 Agent 推理部分不错作念到什么流程。

部分头部投资东说念主信赖一个理念，即 AI 应用必须作念成 Agent 才不错投，比如英诺天神基金联合东说念主王晟，"咱们合计 AI 应用简直不错跟 AI Agent 画上等号"，他称，莫得 o1 就莫得 Agent，o1 离 Agent 还有距离，但还是相配接近。

他作念出追念，2023 年不是投资应用的好时候，2024 年也不是，2025 年才是。而硅星东说念主了解到，英诺在春节时间投决了三个名堂，齐是应用，齐在原来磋商之中。

启明创投把握联合东说念主周志峰也在日前接受《资产》专访时也表述了访佛不雅点，往日他在应用层接纳"渐渐来"，"往日我是多看、少开枪，本年可能妥贴地多开两枪。""我信赖本年好像率是应用全面落地或是超等应用出现的时候了。"周志峰及他的启明创投，在前年活跃极度，他的表述也响应出前年投资圈对应用层的气魄。

硅星东说念主经调研发现，前年 VC 投资东说念主们面对 AI 应用，大多合手不雅望状况，其间有多方身分组成，从行业角度，内行还在注释模子的范围和 AGI 到来的时候线；热诚角度，举座商场相对偏保守，以不雅望热诚为主；头部效应角度，枯竭" Killer App "和很好终了营业闭环的案例给内行带来信心。

"年后 VC 们信赖会积极地去找，至于能不行找到好的名堂投起原，这还不一定。"在王晟看来，DeepSeek 最蹙迫的冲击是让本来不信赖 AI 应用有契机的东说念主，宣称大模子 C 端莫得营业模式的东说念主运行信赖这件事。

悉数东说念主齐知说念要投 AI 应用了，也运行忙了起来。新的问题变成了，该如何投。

"矛盾点在于，不一定能判断出什么是好名堂。"

对于 AI 应用赛说念，东说念主们心爱用统计措施，把全球应用居品通过估值、融资额，日活月活等各维度方针拉出榜单，总结出前 50 名居品，再概述评判新址品是否值得去投。但到了果真作念决策的时候，对于作念应用的创举东说念主是否简直有智力去应用好模子的智力，这些齐不好判断，这卡住了绝大部分投资东说念主。

a16z 的应用榜单一向是全球初创风向标，3 月，硅谷顶级风投契构 a16z 又发布最新的《全球 Top100 生成式 AI 花消级应用》榜单，DeepSeek 跃居全球第二。

在寻找 AI 应用层投资念念路同期，好多 VC 发现，AI infra 层的投资契机因为 DeepSeek 的出现而变得愈加清醒。DeepSeek 公布 545% 利润率，为行业投下核弹后，瞬时带出 AI Infra 的蹙迫性以过火营业模式的探讨。

履行上，AI 应用的本色如故园品与用户，蹭 DeepSeek 流量快速完成搜索，快速完成特有化部署的应用居品无法酿成最终用户闭环，但 AI infra 反而不错。表面上，AI infra 是大模子建造的必需品，是模子优化的保险，在 DeepSeek 产业驱动下，AI infra 曾作念出最初反应也很浩繁。

华创成本前年年末决定投资袁进辉的硅基流动，后者于 2024 年 12 月在华创里面过会，那时华创的责罚联合东说念主吴海燕对 LP 们发扬了一个逻辑：Scaling Law 放缓、开源模子追上闭源、应用生态逐渐熟谙、AI 应用将在 2025 年迎来爆发。吴海燕那时提议上述不雅点后，需要对 LP 进行好多解释。但比及 2025 年 1 月下旬，这些不证自明，跟着 DeepSeek V3、R1 的爆火和出圈，"连父母辈 70 多岁的东说念主齐在热心停火论"。在此时间，硅基流动也管待了一波注册和调用岑岭。

另一个火热的是 AI Agent 观念。阿尔法公社联合东说念主刘罡暗示，具身、AI 眼镜等赛说念更为新兴，这居品很难作念到高熟谙度，某种流程上如故产业链基础门径驱动，即一些中枢基础和零部件等是否到位，但 Agent 居品熟谙度、具像化较高，更居品驱动。因此投资东说念主可能很难短时候判断具身等赛说念的居品力，但 Agent 则能通过居品感受到部分居品力。

这未必 Manus 整夜火爆的原因之一。Manus 少顷点亮了国内的 Agent 生态，当投资东说念主们将眼神看向 Agent，刀刀见血最容易拿到融资契机，但伴跟着与真格基金强绑定的 Manus 激励的商讨，也带出来了一个真问题，究竟什么才是 Agent 的简直形态？

有一线投资东说念主告诉硅星东说念主，天然营销战术终点奏效，但他们还并不合计 Manus 是 Agent 的终极形态，"其就着很局限的场景作念了一些漂亮的 case，有智力，但不见得是值得模仿的居品或技艺参考旅途。"

同属 Agent 赛说念的 Pokee AI 创举东说念主朱哲清感受到 Agent 赛说念投资热度变化并不太大。

" Agent 投资跟大模子投资一直是两条线上的逻辑"，他称。他眼中 Agent 最终形态是不错匡助用户在日常和使命中胜利完成结尾创造和写入，比如胜利投放告白或者胜利去订货仓，而不仅仅写网页。而他合计的将来 Agent，中枢瓶颈不在目前内行聚焦的 deep research 主义，而在如何简直买通数千个平台，代替东说念主写入每个个体的互联网账户。他也并不合计 AI 应用和 Agent 有强绑定琢磨，"好多时候 AI 应用便是用来扶植东说念主类，而 Agent 是简直的推行机制。"

朱哲清告诉硅星东说念主，目前投资东说念主们看 Agent 名堂的方法便是"看营业护城河和技艺护城河，看用户粘度会通不会被东说念主平凡复制。"

于是，AI Infra，AI 应用和 AI Agent 暂时呈现出一团乱麻的状况，他们并莫得太多胜利冲破的琢磨，但投资东说念主们还不悉数明晰那儿才是变调的线头。

二、绕着 DeepSeek 投

吵杂归来后，接下来要往哪走。

吴海燕磋商在 2025 年要点布局智能制造产业链 +AI 的主义，这与几家头部机构一致。芯片、具身智能 +AI，是当下热度最高的赛说念，亦然投资东说念主们节后共同的发力主义。"履行上，咱们早就热心 DeepSeek 了，它在开源社区里一直诟谇常非常的存在，可惜莫得投资契机。"

DeepSeek 莫得寻求融资，这是大大齐头部投资东说念主的缺憾，如若 DeepSeek 之后灵通融资，信赖无论若干钱他们齐怡悦参与，关联词当下，他们似乎也找不到与 DeepSeek 不错和解的场地。

于是，绕着 DeepSeek 投成了许多东说念主的投资战术。

这种战术也曾是围绕 OpenAI 张开。在 2023 年以后，硅谷创业者们先是达成了一个"绕着 OpenAI 走，作念 OpenAI 不作念的才有契机"，自后发现，应用、Agent、Infra，OpenAI 简直衔接了悉数规模。但他惟有留住了两个主义所以投资的模样呈现的，即东说念主形机器东说念主和芯片。

在 DeepSeek 开源周之后，OpenAI 也将我方的技艺智力从模子的研发蔓延到了 infra 层，鉴于 DeepSeek 之后很可能涉足多模，目前也还没带来应用层更新的形态，那能留给投资东说念主的契机，似乎也只剩下具身智能和芯片这两个暂时 DeepSeek 不太可能触及的主义。

另一种"绕着投"的含义，在于幸免和 DeepSeek 的正面竞争，以及链接守护我方本来的投资节律。

峰瑞成本投资东说念主在里面疏导会中指出，在国内商场，DeepSeek 对于对面向花消者的模子厂商影响较大，对于面向企业的模子厂商影响相对较小。其具体指，在 ToC 规模，部分厂商可能会感受到较大的冲击，他们濒临开源与营业化遴荐的挑战：如若保合手闭源，是否能达到一线模子水平？如若遴荐开源，是否会颠覆现存的营业模式？这些齐是模子初创和他们的投资东说念主 2025 年必须申诉的真问题。

在这些隐蔽悉数东说念主的挑战之下，好多机构在尽力不让我方的节律被打乱。

明势创投和锦秋基金是在应用规模相对活跃的两家机构。前者坚合手着投超等居品司理的逻辑，2023 年就运行不竭下注，将陈冕、张蟾光、景鲲、姜公略按次收入囊中，在圈内被合计"投资收获颇有亮点"，闵可锐创立的秘塔更是明势 2018 年就天神轮投资的 AI 名堂。据明势创投暴露，他们磋商 2025 年还保合手通常的应用投资节律，因为提早就作念好准备，他们不合计 DeepSeek 会带来投资部署方面的冲击。

王晟也告诉硅星东说念主，DeepSeek R1 出来之后，英诺天神投资东说念主们仅仅在群里进行疏导，莫得有利开会，"我仔细念念考了一下，R1 对咱们的投资战术莫得影响，仅仅让咱们愈加笃定了本年制定的投资战术，便是这么。"王晟暗示。

DeepSeek 冲击后带来的变调，目前看还多处于信息驱动层面，纯技艺、营业层面的驱动还不及够，投资东说念主们也在寻找着更清醒的逻辑，并试图让它们跟我方原有的道路贴近。但对于本就需要靠吵杂劲来股东的创投行业来说，此刻，吵杂劲儿归来了本人自慰 英文，可能便是最蹙迫的那件事了。